每經(jīng) AI 快訊，2024 年 1 月 17 日，弘則研究發(fā)布研報點(diǎn)評消費(fèi)行業(yè)。

核心觀點(diǎn)提示

1、整體景氣度跟蹤：12 月消費(fèi)整體仍然略顯疲軟，相比 11 月景氣度略有下降。連鎖餐飲整體經(jīng)營情況低于預(yù)期，各品牌的投資回收期均有所拉長，并且各細(xì)分賽道都有競爭加劇的情況出現(xiàn)；啤酒動銷持續(xù)承壓，銷售略低于預(yù)期，各品牌庫存普遍有所增加；速凍食品雖然整體符合預(yù)期，但相比前兩個月景氣度有所下降，并且行業(yè)終端價格戰(zhàn)有所加劇。相比較而言，服裝行業(yè)的景氣度略好于上述行業(yè)，整體銷售流水符合預(yù)期，折扣率也保持平穩(wěn)，并且有戶外服飾這樣的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。

2、12 月渠道調(diào)研的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)和主要變化：

1）連鎖服務(wù)：1）連鎖外賣披薩公司達(dá)勢股份延續(xù)著強(qiáng)勁的增長勢頭，一方面公司順利完成了 23 年全年凈增 180 家門店的開店計劃，另一方面公司火爆的 " 首城首店 " 效應(yīng)仍在延續(xù)，西安、長沙的首店分別在 23 年底圣誕節(jié)期間突破了 30 萬元的單店日銷水平，先后打破了達(dá)美樂披薩的全球單店日銷記錄。在此帶動下，公司門店端的盈利能力也出現(xiàn)了比較明顯的提升；2）渠道調(diào)研反饋，連鎖咖啡龍頭瑞幸咖啡 24 年仍有望保持 50%+ 的擴(kuò)張速度，不過同店增速自 23Q4 起有所放緩，主要競對庫迪的擴(kuò)張速度在 23Q4 已經(jīng)出現(xiàn)明顯放緩，加盟商盈利能力依舊堪憂。

2）戶外服飾：戶外服飾是當(dāng)前紡服行業(yè)，乃至整個消費(fèi)領(lǐng)域，最接近風(fēng)口的行業(yè)，業(yè)內(nèi)很多服裝品牌也都在對戶外方向進(jìn)行持續(xù)加碼，體現(xiàn)在：1）波司登的戶外服飾在行業(yè)處于中檔價位，具備一定性價比，目前戶外產(chǎn)品銷售占比已經(jīng)提升至 25% 左右；2）三夫戶外快速往品牌運(yùn)營商進(jìn)行轉(zhuǎn)型，旗下主要戶外品牌 ( X-Bionic、攀山鼠、Crispi）23Q4 的銷售增長有所加速，24 年 X 品牌開店預(yù)期高漲。

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